在芯片封測領域，長電科技(600584.SH)在國內是當之無愧的第一名，然而老二的位置由誰來做，華天科技(002185.SZ)和通富微電(002156.SZ)誰也不服誰。
從2020年Q3財務數據看，通富微電實現營業收入74億元，高于華天科技的59億元，營收規模位居國內第二，但通富微電凈利潤卻比華天科技少了近40%。
截至2020年12月4日，華天科技市值438億元、PE(TTM)為73倍;通富微電市值392億元、PE(TTM)為112倍。
那么，該如何看通富微電和華天科技呢?
通富微電背靠大客戶AMD
收購AMD旗下蘇州和馬來西亞檳城工廠為通富微電帶來訂單。
通富微電和華天科技先后于2007年7月、11月上市。彼時，在兩家的招股說明書里，通富微電還是國內集成電路封裝測試領域排名第一的公司。
然而，國內另一位封測玩家長電科技憑借在2003年率先上市，早早布局SIP(系統級封裝)先進封測生產線，做好了超越的準備，2008年金融危機過后長電科技開始在國內封測領域逐漸領先，2015年長電科技收購全球第四大封測企業星科金朋，鞏固了國內第一名的位置，進一步拉開了與通富微電及華天科技的差距。
華天科技也奮起直追。2011年華天科技完成第一次定向增發，募資3.66億元進行封裝工藝升級技術改造，通過項目的實施，提高銅線替代金絲的比例，降低生產成本;增加了QFN、DFN、BGA/LGA、TSSOP等中端封裝產品的產能。到了2013年，華天科技并表華天昆山，形成天水、西安、昆山三地發展的格局，在營收上有了極大跨越。
對比之下，通富微電則錯過了2012年后集成電路行業發展的一波小行情，在2012-2015年的發展可以說是平穩有余，沖勁不足。
轉折發生在2016年，通富微電聯合國家集成電路產業投資基金斥資3.71億美元收購AMD旗下蘇州和馬來西亞檳城工廠各85%的股權。
這兩家工廠是AMD核心配套封測廠，超過90%的營收來自AMD，主要技術路線以倒裝為主，主要量產技術包括FCBGA、FCPGA、FCLGA，從事CPU、GPU、APU、游戲機芯片等高端產品的封裝測試。
AMD是全球第六大集成電路設計公司，從事CPU和GPU的設計。它在發展過程中也走了很多彎路，2006年花費56億美元收購GPU公司ATI后，財務費用飆升、新品推出不順將AMD拖入泥潭。直到2014年，AMD原COO蘇姿豐博士接任CEO以后，AMD才開始逐漸聚焦高性能計算，擺脫一些累贅業務。在一系列改革舉措中，出售毛利率低的封測業務成為AMD“瘦身”和“輸血”的良藥。
借此機會，通富微電成功攬下AMD的封測業務，并與AMD建立戰略合作關系，此后通富微電業績迅速增長，2018年營收規模超過華天科技，這背后主要驅動因素正是AMD的二次崛起。
AMD于2017年推出Zen架構，憑借該產品實現扭虧為盈;2019年，AMD將Zen架構升級到Zen2，其8核Zen2處理器的性能可與英特爾的i9-9900K比肩。Zen2采用了7nm工藝，作為第一家為AMD提供7nm封測服務提供商，通富微電蘇州和檳城工廠2017-2019年營收年復合增長率超過21%。
2020年10月AMD推出全新的Zen3CPU架構，并發布了用于臺式機的銳龍5000系列處理器，在依然使用7nm工藝制程的情況下，單核性能反超英特爾，而且英特爾7納米處理器延遲推出，預計AMD會占據更多市場份額，這相當于給通富微電2021年的業績提速打下了基礎。
當然，背靠AMD也給通富微電帶來了一些困擾。
截至2019年底，AMD作為通富微電第一大客戶，其銷售額已占通富微電當年銷售總額的49%，前五大客戶銷售額占比達67%，同期長電科技、華天科技前五大客戶銷售額合計占比不過33%、17%。
從應收賬款占總資產比重的變化情況來看，2016年起通富微電這一數據一直是三家中最高的。截至2020年9月30日，通富微電應收賬款占總資產比重達14.06%，同期長電科技、華天科技分別為11.55%、7.97%。這意味著通富微電對下游客戶的回款能力不強，議價能力減弱，AMD的強勢可見一斑。
華天科技短期內有產能優勢
對于封測廠商來說，自身產能是擺在眼前的一個重要問題。
在全球部分地區復產復工拉動需求，國內集成電路產業發展如火如荼的背景下，目前各晶圓代工廠滿載，各封測廠商也產能吃緊。
通富微電目前擁有南通崇川總部、南通蘇通、合肥、蘇州、馬來西亞檳城五處生產基地，不僅近兩年一直在擴產，還準備再投資32億擴建產能。
通富微電在崇川、蘇通及合肥工廠投資約40億元推進電源管理、觸控、存儲、Driver IC 等新老產品的擴產，在蘇州及檳城工廠為CPU、GPU以及高端服務器 7 納米新產品的投資約20億元。
高額投入導致其折舊持續增長，2017-2019年，通富微電當期計提折舊金額分別為占營業收入的比例分別為13.34%、13.82%、14.49%。受此影響，根據通富微電2017-2019年年報，兩個重要子公司合肥和南通的工廠營業利潤、凈利潤連續3年為負。然而，18、19年檳城和蘇州這兩個工廠凈利率卻達6.6%、3.8%，超過了華天科技的綜合凈利率。看來，通富微電各基地之間發展并不平衡，老基地似乎拖了后腿。
2020年11月，通富微電完成定增募資32億。根據募投計劃，項目建設期為2-3年，預計通富新增產能有望在2022-2023年間陸續完成全部投產，新增產能約占公司2019年生產量的16%，達產后合計年收入將達到30.21億元(相當于2019年收入的37%)，凈利潤達到4.29億元。
華天科技目前擁有天水、西安、昆山、南京基地，及Unisem工廠。其中南京基地產能正在爬坡，未來還有建設項目待落地。華天南京項目總投資80億元，分三期建設，主要進行存儲器、MEMS、人工智能等集成電路產品的封裝測試。目前，南京工廠在2020年7月完成15億元一期項目投產，正在加快二期項目建設。
從2019年的產量情況來看，通富微電產量為229.94億塊，華天科技產量約331.18億塊，兩者綜合產能利用率在90%左右，均是滿產滿銷狀態。
結合已有產能和在建項目來看，華天科技因為19年完成收購Unisem，南京基金項目落地加速，短期內相比通富微電獲得了一定的產能優勢，而通富微電在合肥和南通兩個生產基地的投入回報尚未有所顯現，能否切實提升業績還需進一步觀察。