疫情防控進(jìn)入常態(tài)化階段，消費(fèi)行業(yè)配置應(yīng)把握兩條主線：一是由“宅經(jīng)濟(jì)”打開的市場(chǎng)空間，線上消費(fèi)趨勢(shì)加速;二是底倉(cāng)布局優(yōu)質(zhì)白馬的超跌機(jī)會(huì)。
國(guó)慶中秋雙節(jié)進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，長(zhǎng)達(dá)8天的黃金假期給各類促進(jìn)文旅消費(fèi)的舉措帶來(lái)了極大動(dòng)力。根據(jù)過(guò)往經(jīng)驗(yàn)，每年都會(huì)出現(xiàn)一波假日消費(fèi)行情，今年也不例外，一旦出現(xiàn)消費(fèi)增長(zhǎng)，節(jié)后消費(fèi)板塊和相關(guān)主題基金勢(shì)必都會(huì)跟著上漲。
但需要注意的是，由于今年疫情防控的特殊性，以及節(jié)前科技、醫(yī)藥、消費(fèi)板塊的領(lǐng)跌，導(dǎo)致公募抱團(tuán)跡象出現(xiàn)松動(dòng)，對(duì)于節(jié)后如何進(jìn)行配置，機(jī)構(gòu)資金的布局略顯謹(jǐn)慎。
節(jié)前市場(chǎng)縮量調(diào)整
下半年以來(lái)，國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)先揚(yáng)后抑，經(jīng)歷7月初的大幅上漲之后，滬指自8月后迎來(lái)持續(xù)調(diào)整，前期漲幅較快的公募核心資產(chǎn)也出現(xiàn)不同程度回落，“存量博弈”的狀況讓市場(chǎng)的觀望和避險(xiǎn)情緒濃厚。
即便是馬上到來(lái)的國(guó)慶中秋長(zhǎng)假，也無(wú)法改變節(jié)前資金謹(jǐn)慎的態(tài)度。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至9月25日，滬深兩市成交額連續(xù)12個(gè)交易日未能突破萬(wàn)億元，其中有5個(gè)交易日成交額在7000億元之下，甚至出現(xiàn)不足5700億元的地量。
“近期股市回調(diào)是受到多種因素的影響。”基金豆資深分析師李揚(yáng)帆在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，外部環(huán)境方面，美國(guó)股市下跌帶動(dòng)我國(guó)科技、消費(fèi)板塊回調(diào)，中美、中印關(guān)系出現(xiàn)摩擦;政策方面，近期貨幣政策和財(cái)政政策均缺乏進(jìn)一步寬松的預(yù)期，監(jiān)管層對(duì)于股市投機(jī)資金采取了相對(duì)嚴(yán)厲的態(tài)度;資金方面，近期IPO和減持規(guī)模較大，外資持續(xù)流出，而7月以后新發(fā)基金規(guī)模降低。
考慮上述眾多因素，李揚(yáng)帆認(rèn)為，近期新發(fā)基金帶來(lái)的增量資金恐怕不足以支持股市出現(xiàn)持續(xù)性的放量上漲。
消費(fèi)基金跌宕起伏
根據(jù)國(guó)家文化和旅游部近日發(fā)布的通知，國(guó)慶中秋假期旅游景區(qū)接待游客量上限由原來(lái)最大承載量的50%上調(diào)至75%。某旅游行業(yè)人士認(rèn)為，今年的黃金周假期有望迎來(lái)出行和消費(fèi)高峰。
與消費(fèi)行業(yè)有關(guān)的領(lǐng)域在二級(jí)市場(chǎng)的行情走勢(shì)也備受市場(chǎng)關(guān)注。
數(shù)據(jù)顯示，截至9月24日，休閑服務(wù)、醫(yī)藥生物、電氣設(shè)備、食品飲料分別以68.01%、44.8%、44.66%和44.08%的年內(nèi)漲幅領(lǐng)跑28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù)，看似年內(nèi)整體較佳的業(yè)績(jī)，實(shí)則背后暗藏了調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。自8月1日以來(lái)，醫(yī)藥生物行業(yè)指數(shù)已經(jīng)下跌超10%，休閑服務(wù)行業(yè)指數(shù)跌幅超8%，食品飲料指數(shù)漲幅告負(fù)，前期大受資金追捧的電子行業(yè)指數(shù)，跌幅超過(guò)7%。
據(jù)上海證券統(tǒng)計(jì)，從近12周各主題基金綜合表現(xiàn)來(lái)看，一帶一路主題基金業(yè)績(jī)穩(wěn)定，排名居首。食品飲料、消費(fèi)主題基金分別排名第二、三位。醫(yī)藥健康主題基金業(yè)績(jī)波動(dòng)較大。
整體來(lái)看，消費(fèi)主題基金業(yè)績(jī)?cè)谑袌?chǎng)仍處于平均水平之上。東方財(cái)富Choice可統(tǒng)計(jì)的113只消費(fèi)主題基金數(shù)據(jù)顯示，截至9月24日，年內(nèi)平均凈值增長(zhǎng)率達(dá)到39.28%，同期股票型和偏股型基金平均凈值增長(zhǎng)率分別為24.63%和35.75%。
需要注意的是，上述部分基金曾在下半年以來(lái)出現(xiàn)較大回撤，有35只消費(fèi)主題基金下半年以來(lái)最大回撤超10%，凈值回撤幅度最大超15%。從時(shí)間來(lái)看，有超過(guò)八成基金下半年最大回撤發(fā)生在8月初以后，超五成發(fā)生在9月初以后。
基金經(jīng)理尋找新機(jī)會(huì)
自新冠肺炎疫情出現(xiàn)后，受影響最直接的行業(yè)就包括餐飲消費(fèi)等，眾多消費(fèi)主題基金經(jīng)理也在挖掘和尋找消費(fèi)領(lǐng)域新的投資機(jī)會(huì)。
中歐品質(zhì)消費(fèi)基金經(jīng)理郭睿在上半年內(nèi)主要加倉(cāng)因疫情催生出的新消費(fèi)、受疫情影響較大但本身具備較大成長(zhǎng)空間以及估值相對(duì)合理的龍頭公司。原有部分重倉(cāng)標(biāo)的持倉(cāng)比例因申購(gòu)原因被動(dòng)下降。
華安安信消費(fèi)服務(wù)基金經(jīng)理小組認(rèn)為，疫情給人們部分消費(fèi)習(xí)慣帶來(lái)較大的改變，比如餐飲以中央廚房為核心的連鎖化趨勢(shì)等。中長(zhǎng)期目標(biāo)就是在消費(fèi)服務(wù)行業(yè)中找出符合這些趨勢(shì)的有競(jìng)爭(zhēng)力的公司。
華泰柏瑞消費(fèi)成長(zhǎng)基金經(jīng)理小組指出，高質(zhì)量的大消費(fèi)和行業(yè)集中度提升的行業(yè)龍頭企業(yè)的業(yè)績(jī)可能更具有長(zhǎng)期可持續(xù)性。
農(nóng)銀消費(fèi)主題混合基金經(jīng)理徐文卉表示，隨著全球陸續(xù)進(jìn)入疫情防控常態(tài)化階段，消費(fèi)行業(yè)配置上應(yīng)當(dāng)把握兩條投資主線：一是由“宅經(jīng)濟(jì)”打開的市場(chǎng)空間，新興消費(fèi)模式下線上消費(fèi)趨勢(shì)加速;另一方面，從全年布局的角度，底倉(cāng)布局優(yōu)質(zhì)白馬的超跌機(jī)會(huì)。
如何布局消費(fèi)板塊
萬(wàn)眾期盼的國(guó)慶中秋假期是否會(huì)為消費(fèi)行業(yè)帶來(lái)新商機(jī)?
李揚(yáng)帆表示，對(duì)于短線投機(jī)資金而言，由于今年國(guó)慶節(jié)假期比往年長(zhǎng)1天，而且外部的資本市場(chǎng)走勢(shì)和國(guó)際局勢(shì)不夠穩(wěn)定，恐怕不適合重倉(cāng)過(guò)節(jié)。對(duì)于長(zhǎng)線投資資金而言，無(wú)需考慮短期的節(jié)假日因素，正常持股過(guò)節(jié)即可。
據(jù)攜程官方預(yù)測(cè)，今年國(guó)慶中秋長(zhǎng)假國(guó)內(nèi)出游人次可能達(dá)到6億。該信息已經(jīng)成為公開信息，而餐飲板塊未能走出強(qiáng)勢(shì)的獨(dú)立行情。因此，李揚(yáng)帆預(yù)測(cè)，這其中有“對(duì)利好不反應(yīng)”“利好出盡”的可能性，近期可能沒有很好的投資機(jī)會(huì)。
而作為消費(fèi)行業(yè)中老百姓重點(diǎn)關(guān)注的板塊，食品飲料一直以來(lái)也是機(jī)構(gòu)資金熱衷布局的板塊。其中，白酒作為大市值消費(fèi)板塊，正常消費(fèi)已成為高端白酒的核心主流。據(jù)券商統(tǒng)計(jì)，白酒進(jìn)入中秋動(dòng)銷，高端酒恢復(fù)情況良好，較去年略有增長(zhǎng)。
招商基金認(rèn)為，短期情緒面擾動(dòng)對(duì)白酒行業(yè)的長(zhǎng)期利潤(rùn)不會(huì)產(chǎn)生影響。此外，龍頭白酒批價(jià)的適當(dāng)回落，雖然短期對(duì)估值和情緒有所影響(疊加傳統(tǒng)意義上四季度是淡季)，但是對(duì)未來(lái)提價(jià)將起到一定減弱阻力的作用，同樣利好長(zhǎng)遠(yuǎn)。
李揚(yáng)帆也認(rèn)為，白酒板塊盈利能力強(qiáng)、成長(zhǎng)確定性高、基本不受外部環(huán)境影響，是我國(guó)股市整體質(zhì)地最好的板塊之一，如果出現(xiàn)顯著回調(diào)，會(huì)吸引長(zhǎng)線配置資金。目前中證白酒指數(shù)從最高點(diǎn)回調(diào)了13%左右，吸引力逐漸增強(qiáng)，有購(gòu)買和配置的價(jià)值，如果進(jìn)一步回調(diào)還可以繼續(xù)加倉(cāng)。需要注意的是，這類左側(cè)布局很難出現(xiàn)一買就漲的情況，需要一定的耐心。
國(guó)慶節(jié)后，哪些主題或風(fēng)格基金更值得投資者關(guān)注?格上財(cái)富高級(jí)宏觀分析師張婷認(rèn)為，從投資方向來(lái)看，當(dāng)前正處于從流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)到經(jīng)濟(jì)基本面驅(qū)動(dòng)的階段，估值性價(jià)比將會(huì)重新成為市場(chǎng)考量的重要因素，而三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告將對(duì)估值合理且業(yè)績(jī)改善的領(lǐng)域形成重要催化，從二季報(bào)結(jié)合三季報(bào)預(yù)期來(lái)看，機(jī)會(huì)主要如下：盈利增速高的周期性行業(yè)上行空間更大，比如建筑材料、建筑裝飾、機(jī)械設(shè)備、電氣設(shè)備、化工、汽車、有色等板塊，將成為接下來(lái)資金的重點(diǎn)挖掘領(lǐng)域，而銀行、地產(chǎn)、非銀、鋼鐵、煤炭等估值處于極低位置，具備估值修復(fù)機(jī)會(huì)，但上行空間相對(duì)有限。