牛年春節(jié)過(guò)后，A股風(fēng)格切換，前期抱團(tuán)股大跌，順周期股表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，以有色、鋼鐵、石油、煤炭等為代表的周期股普遍大漲，不少順周期ETF也成為“香餑餑”。節(jié)后，華寶、國(guó)泰、鵬華、富國(guó)化工ETF聯(lián)袂登臺(tái)，投資者認(rèn)購(gòu)熱情高漲，截至2月23日，首批4只化工ETF最新募集規(guī)模共計(jì)超60億。此外，順周期行情催生商品ETF近期凈值持續(xù)攀升，2月22日，有色ETF和能源化工ETF成交額創(chuàng)出歷史新高。近兩日，順周期板塊走勢(shì)出現(xiàn)分化和部分回調(diào)，不少投資者擔(dān)憂(yōu)順周期行情能否延續(xù)。記者采訪到多位公募基金經(jīng)理表示，目前來(lái)看基本面沒(méi)有太大變化，但自己也會(huì)積根據(jù)后續(xù)的市場(chǎng)情況和行業(yè)基本面變化來(lái)做倉(cāng)位調(diào)整。
順周期股或成新的“抱團(tuán)”方向
匯豐晉信動(dòng)態(tài)策略基金基金經(jīng)理陸彬認(rèn)為，抱團(tuán)股大幅波動(dòng)，周期股有可能會(huì)成為新的抱團(tuán)方向。這也是自去年末就始終在提的，看好以化工為代表的一部分低估值順周期行業(yè)。原因在于受制于環(huán)保、安全和地方政策等，化工等行業(yè)的新增產(chǎn)能較少，但隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，需求卻在上升，因此整個(gè)行業(yè)正在迎來(lái)景氣度拐點(diǎn)。同時(shí)經(jīng)歷去年的疫情以后，不少中小企業(yè)被市場(chǎng)淘汰，行業(yè)集中度進(jìn)一步提升。因此陸彬認(rèn)為，上述行業(yè)的周期性正在減弱，而成長(zhǎng)性大大增強(qiáng)。疊加低估值和景氣度拐點(diǎn)，是當(dāng)下比較好的投資機(jī)會(huì)。
但至于抱團(tuán)于否，陸彬表示，這不是他關(guān)注的重點(diǎn)。他關(guān)注的重點(diǎn)始終在于基本面和估值，會(huì)根據(jù)兩者的變化動(dòng)態(tài)調(diào)整對(duì)于行業(yè)的配置。
德邦基金股票投資一部基金經(jīng)理徐一陽(yáng)則認(rèn)為，近期周期板塊也跟隨市場(chǎng)調(diào)整而有所波動(dòng)，但由于業(yè)績(jī)的確定性較強(qiáng)，且估值相較于去年的熱門(mén)板塊來(lái)說(shuō)依然較低，因此可以認(rèn)為周期仍然是有一定性?xún)r(jià)比的方向。至于是否會(huì)成為機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的方向，這是市場(chǎng)選擇的結(jié)果，事前并無(wú)法判斷。
徐一陽(yáng)提到，今年及明年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和可持續(xù)增長(zhǎng)是確定性事件。在此基礎(chǔ)上，順周期的行業(yè)會(huì)先于整體經(jīng)濟(jì)顯現(xiàn)出彈性，預(yù)計(jì)PPI會(huì)有趨勢(shì)性的上行，從而帶動(dòng)上游和中游行業(yè)的盈利修復(fù)。以中期的視角看，這些方向的龍頭公司多數(shù)都能取得比較好的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，且由于疫情進(jìn)一步優(yōu)化了行業(yè)格局，可能使得一些生命力強(qiáng)大的公司更進(jìn)一步攫取國(guó)內(nèi)乃至全球市場(chǎng)份額，它們本輪周期的利潤(rùn)中樞將明顯抬升，因此從中觀和微觀層面看，順周期板塊的基本面趨勢(shì)良好。
國(guó)泰基金認(rèn)為，近期抱團(tuán)行情松動(dòng)，資金高低切換之下，部分板塊出現(xiàn)回調(diào)，但這不意味著核心資產(chǎn)就此失去投資價(jià)值。從長(zhǎng)期投資的角度來(lái)說(shuō)，回調(diào)之后也可能會(huì)出現(xiàn)的配置機(jī)會(huì)。往后看如果市場(chǎng)成交量繼續(xù)維持高位，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)還會(huì)層出不窮，資金總要尋求去向。此外，順周期品種正在進(jìn)入分化階段，與內(nèi)需相關(guān)的周期成長(zhǎng)、可選消費(fèi)的品種將隨著社融增速的回落而出現(xiàn)行情分化，與外需相關(guān)的品種表現(xiàn)將隨著海外疫苗注射、全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)一步持續(xù)，主要集中在有色、化工、機(jī)械等細(xì)分板塊。金融中的銀行板塊作為后周期品種，仍有估值修復(fù)的機(jī)會(huì)。
公募火速調(diào)倉(cāng)瞄準(zhǔn)順周期
隨著市場(chǎng)風(fēng)格切換，不少基金經(jīng)理也火速調(diào)倉(cāng)，瞄準(zhǔn)周期性行業(yè)。滬上一位中型公募基金經(jīng)理認(rèn)為，自去年年底以來(lái)，自己就加大了對(duì)順周期板塊的調(diào)研，且已經(jīng)在基金組合中逐漸增加了順周期倉(cāng)位。他認(rèn)為，從基本面出發(fā)，周期板塊的優(yōu)質(zhì)龍頭股或?qū)⒊蔀樾碌?ldquo;抱團(tuán)”方向。北京一位中型公募基金經(jīng)理表示，近期倉(cāng)位調(diào)整已向估值較低、偏順周期傾斜，自己加大了汽車(chē)、化工等順周期行業(yè)的比重，繼續(xù)看好機(jī)械、建筑建材等領(lǐng)域機(jī)會(huì)，根據(jù)后市會(huì)酌情調(diào)倉(cāng)。在個(gè)股挑選方面，已從龍頭品種轉(zhuǎn)向了第二、第三名。
匯豐晉信動(dòng)態(tài)策略基金基金經(jīng)理陸彬則表示，在持倉(cāng)策略上，目前暫時(shí)沒(méi)有調(diào)整，自己依然看好之前提到的四個(gè)投資機(jī)會(huì)，包括：第一就是電動(dòng)車(chē)為代表的新能源行業(yè)，但今年年對(duì)于這個(gè)行業(yè)，可能是需要把握一些結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，而不是長(zhǎng)期持有。第二是以化工為代表的順周期行業(yè)。第三是軍工行業(yè)，但是軍工行業(yè)需要找一些細(xì)分行業(yè)的公司。第四是大金融，包括保險(xiǎn)銀行和地產(chǎn)，金融行業(yè)今年可能會(huì)走出慢牛行情，并且估值是偏低的。
浙商基金基金經(jīng)理賈騰表示，從不同板塊的基本面來(lái)看，順周期行業(yè)縱向?qū)Ρ茸陨淼臍v史估值水平，仍處于較低位置;橫向?qū)Ρ惹捌诒憩F(xiàn)較好的其他板塊來(lái)看，估值水位落差仍大。綜合來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)以經(jīng)濟(jì)修復(fù)為主線，順周期行業(yè)的性?xún)r(jià)比更好。在周期板塊中，一方面，自己較為看好低估值的建材和交運(yùn)板塊在后疫情時(shí)代的估值修復(fù)行情;另一方面，也看好受益于全球通脹預(yù)期的有色和化工品種，但是由于這些品類(lèi)波動(dòng)性較大，所以短期暴漲時(shí)反而不宜追高，可耐心等待情緒回落。