九陽股份(002242)有限公司(簡稱九陽股份)2018年年度報告顯示，2018 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入 81.69億元，實現(xiàn)歸母凈利潤 7.54 億元，實現(xiàn)歸母扣非凈利潤 5.69 億元，同比下降 5.97%。另外，2018 年，公司營業(yè)成本 55.44億元，同比上升了 14.19%，公司毛利率同比下降 0.88 個百分點。值得關注的是，2018年，除了西式電器系列產(chǎn)品的毛利率呈現(xiàn)上升之外，共占營收比例超70%的食品加工機系列、營養(yǎng)煲系列產(chǎn)品的毛利率皆呈現(xiàn)了下降。

專注小家電的九陽股份，近期發(fā)布了2018年年度報告。報告顯示，2018 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入 81.69億元，同比增長 12.71%;實現(xiàn)歸母凈利潤 7.54 億元，同比增長9.48%;實現(xiàn)歸母扣非凈利潤 5.69 億元，同比下降 5.97%;經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額 4.09 億元，較 17 年上升 735.73%。需要注意的是，2018年九陽股份凈利潤7.42億元，錄得凈利率9.08%，相比2017的9.80%下降了0.72%。

公開資料顯示，九陽股份屬家電行業(yè)，主要經(jīng)營活動為小家電產(chǎn)品和廚房用具的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及技術咨詢;糧食的儲藏、加工及銷售。主要產(chǎn)品有：豆?jié){機、電磁爐、電飯煲和料理機等廚房小家電產(chǎn)品。

2018年受房地產(chǎn)市場整體下行等因素影響，家電行業(yè)備受寒冬困擾，不少家電公司的營業(yè)成本呈現(xiàn)了上升，而相應地具體家電產(chǎn)品毛利率出現(xiàn)了下滑，九陽股份也不例外。

上述年報數(shù)據(jù)顯示，2018年，九陽股份營業(yè)成本為55.44億元，同比上升了 14.19%。公司毛利率同比下降 0.88 個百分點。同時，2018 年，九陽股份銷售費用13.77億元，同比上升 25.97%，銷售費用率 16.85%，同期上升 1.77%;管理費用3.10億元，同比增長 8.22%，管理費用率 3.80%，下降 0.16 個百分點，研發(fā)投入2.98億元，同比增長 11.66%。

具體到毛利率方面，和訊網(wǎng)注意到，2018年，九陽股份占公司營業(yè)收入或營業(yè)利潤 10% 以上的行業(yè)、產(chǎn)品或地區(qū)多呈現(xiàn)了下滑。

按行業(yè)來分，2018年，九陽股份家電行業(yè)的營收占比為98.93%，毛利率為32.16%，與上一年同比減少0.81%;按產(chǎn)品來分，食品加工機系列的營收占比為41.73%，毛利率為39.01%，與上一年同比下降1.56%，營養(yǎng)煲系列營收占比為33.54%，毛利率為26.05%，與上一年同比下降0.44%。值得注意的是，食品加工機系列以及營養(yǎng)煲系列共占營收比例已經(jīng)超過70%。另外，按地區(qū)來分，占營收比例96.50%的境內(nèi)，在2018年的毛利率為32.97%，與上一年同比下降0.37%。

對于九陽股份交出的2018年業(yè)績報告，不少券商也對其進行了分析。

數(shù)據(jù)顯示，九陽股份2018 年毛利率、凈利率為 32.13%、9.08%，同比下降0.88%、0.72%，其中Q4 季度毛利率、凈利率同比分別下降1.90%、0.68%，有券商分析認為，主要是受到公司毛利率較低的破壁機快速成長以及外銷業(yè)務占比提升影響。

同時，從費用率看，公司 2018 年銷售、管理+研發(fā)、財務費用率同比分別上升1.8%、下降0.2%、下降0.1%，同時從 Q4 季度來看，銷售、管理+研發(fā)、財務費用率同比分別下降0.2%、下降1.2%、上升0.3%。

“九陽股份在2018 年積極進行品牌建設推廣以及渠道建設支持，由此帶來了銷售費用率的明顯提升”，上述券商分析認為。

另有券商分析指出，2018年九陽股份參與央視國家品牌計劃，以及新建和提升改造數(shù)百家終端門店，造成銷售費用支出13.76億元，同比增加25.97%，銷售費用率由15.08%提升了1.8PCT到16.85%。

公開資料顯示，報告期內(nèi)，九陽股份新開 Shopping Mall“九陽之家”門店數(shù)十家，品牌旗艦店、品牌體驗店、品牌專賣店等門店數(shù)百家，以立體化銷售實現(xiàn)對不同層級市場的覆蓋。

在品牌建設推廣方面，九陽股份在2018年也是投入不少。公開資料顯示，2018 年，九陽股份增加了在央視多個頻道不同時段的傳播頻率，同時還在2018 年俄羅斯世界杯期間，與優(yōu)酷合作，對其平臺上的世界杯比賽直播及點播視頻進行廣告投放與推廣。此外，還與戶外媒體、垂直媒體和社交媒體等新媒體渠道進行合作。

值得注意的是，關于渠道端建設，九陽股份在2019年將繼續(xù)加大力度。九陽股份在年報中表示，在渠道端，公司將繼續(xù)大力推進Shopping Mall等高端商業(yè)綜合體門店和品牌店的建設，2019年公司還將在全國范圍內(nèi)新開數(shù)百家品牌店，全力擁抱新零售，努力提高自有渠道門店的收入占比。

有業(yè)內(nèi)人士分析認為，“對于九陽股份在2019年關于渠道端的建設規(guī)劃，可以明顯地預知，其銷售費用將進一步提高。然而，對于具體門店以及品牌店的實際銷售收入情況，也存在一定風險，即大量的線下門店投入，其實際能產(chǎn)生的業(yè)績貢獻到底如何，是難以估計的，存在渠道開拓不及預期的風險，或可能使得公司的盈利能力進一步下滑。”

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