帶有明星楊冪光環(huán)的嘉行傳媒，估值兩年不到縮水10億元，冰火兩重天的遭遇，可謂影視行業(yè)變遷的一個(gè)縮影。

近日，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲悉，東方明珠(600637.SH)旗下全資子公司尚世影業(yè)二度掛牌轉(zhuǎn)讓其所持嘉行傳媒9.5%的股權(quán)，但是至今無(wú)人問(wèn)津;據(jù)接近交易的中間人士透露，另有9.5%股權(quán)，已經(jīng)由嘉行傳媒股東方回購(gòu)接手。

嘉行傳媒估值縮水10%

11月6日，東方明珠公告稱(chēng)，通過(guò)董事會(huì)決議同意全資子公司尚世影業(yè)調(diào)整以公開(kāi)掛牌方式轉(zhuǎn)讓所持嘉行傳媒9.5%股權(quán)的價(jià)格，掛牌價(jià)3.8475億元。

以此推算，嘉行傳媒100%股權(quán)的整體估值40.5億元。

這并非尚世影業(yè)首次計(jì)劃出售嘉行傳媒股權(quán)。

早在2017年12月27日，東方明珠公告稱(chēng)，擬掛牌轉(zhuǎn)讓嘉行傳媒14.25%股權(quán)(共285萬(wàn)股)，對(duì)應(yīng)的掛牌價(jià)為6.4125億元，彼時(shí)，嘉行傳媒整體估值45億元。

對(duì)比兩則公告，嘉行傳媒整體估值不僅被下調(diào)10%，而且，其擬被轉(zhuǎn)讓的股份比例，也由最初公示的14.25%下降至9.5%。

“目前公開(kāi)掛牌10多天了，幾乎沒(méi)有人關(guān)注這個(gè)項(xiàng)目。”根據(jù)接近交易的中間人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。

截至2018年半年報(bào)，東方明珠持有嘉行傳媒19%股權(quán)，該人士還透露，除此次公告待轉(zhuǎn)讓的9.5%股權(quán)外，另外9.5%股權(quán)已經(jīng)分為兩個(gè)資產(chǎn)包，由嘉行傳媒股東方回購(gòu)，成交合計(jì)4.275億元，該部分轉(zhuǎn)讓將使東方明珠實(shí)現(xiàn)稅前投資收益近2.8億元。

上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所的一些公告提供了線索。

早在2018年7月31日，尚世影業(yè)在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所披露的四個(gè)掛牌項(xiàng)目，均涉及47.5萬(wàn)股股份(占總股本的2.375%)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)u(píng)估值分別為0.874億元，轉(zhuǎn)讓底價(jià)為1.06875億元。

2018年11月7日， 這些掛牌信息更新，每個(gè)項(xiàng)目交易價(jià)格變?yōu)?618.75萬(wàn)元。

此外，2018年10月10日，上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所的成交公告顯示，另有嘉行傳媒95萬(wàn)股股份(占總股份本的4.75%)的股權(quán)(項(xiàng)目編號(hào)G32018SH1000218)已經(jīng)成功轉(zhuǎn)讓?zhuān)u(píng)估價(jià)格1.748億元，轉(zhuǎn)讓底價(jià)2.1375億元。記者從上述知情人士處了解到，摘牌方為嘉行傳媒股東方。

此外，2018年9月5日，尚世影業(yè)又有4.75%的股份(項(xiàng)目編號(hào)G32018SH1000282)，同樣按照45億估值底價(jià)在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓。這部分股份也由嘉行傳媒股東方接手。

對(duì)于掛牌股份的出售情況，12月12日，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者以投資者身份致電東方明珠證券事務(wù)部，對(duì)方僅表示，“這是董事會(huì)決策層面的事，尚不清楚掛牌股份的交易情況”。

雙方?jīng)Q裂

嘉行傳媒股份二度掛牌無(wú)人問(wèn)津，與此前其掛牌新三板的光芒相比，恍如隔世。

2015年7月， 嘉行傳媒借殼西安同大登陸新三板的同時(shí)，其與尚世影業(yè)的故事，也就此拉開(kāi)帷幕。

2015年9月，嘉行傳媒發(fā)起2.25億元的首輪融資計(jì)劃，一個(gè)月后，尚世影業(yè)耗資3億元入股，持股20%，成為其第二大股東。

一方是已出品過(guò)《蝸居》《小爸爸》等搶手電視劇，在影視劇的制作方面非常有經(jīng)驗(yàn)的老牌影視制作公司尚世影業(yè)，一方是快速崛起的影視圈“黑馬”嘉行傳媒，雙方的聯(lián)姻，一度被市場(chǎng)認(rèn)為“資本聯(lián)姻，帶動(dòng)資源聯(lián)合”。

彼時(shí)，尚世影業(yè)與嘉行傳媒曾簽訂了一份業(yè)績(jī)對(duì)賭協(xié)議，嘉行傳媒承諾2015年、2016年、2017年三年累計(jì)凈利潤(rùn)不低于3.1億元，若達(dá)不到，那么尚世影業(yè)則有權(quán)要求嘉行管理團(tuán)隊(duì)以15%的年收益率，回購(gòu)尚世持有的285萬(wàn)股份。

事實(shí)上，三年間，嘉行傳媒以8119萬(wàn)元、1.3億元、超1.9億元的合計(jì)4億多凈利潤(rùn)超額完成對(duì)賭，即使是2018年上半年，嘉行傳媒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.22億元，同比增長(zhǎng)295%;凈利潤(rùn)達(dá)1.33億元，同比增長(zhǎng)97.64%，表現(xiàn)可謂出色。

為何在超額完成業(yè)績(jī)對(duì)賭，且業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的情況下，尚世影業(yè)還是決定揮手出售嘉行傳媒股份?

上述證券事務(wù)部人士?jī)H表示，“這是管理層的決策。”進(jìn)一步情況則表示不知情。

這一舉動(dòng)或意味著雙方合作的告吹。

彼時(shí)，尚世影業(yè)除了購(gòu)入股權(quán)外，還與嘉行團(tuán)隊(duì)簽署了一系列戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將在未來(lái)5年在演藝經(jīng)紀(jì)、IP開(kāi)發(fā)、影視制作發(fā)行、影視內(nèi)容衍生和綜藝節(jié)目研發(fā)等方面展開(kāi)全面合作。其中就包括，嘉行傳媒獲得了尚世影業(yè)旗下《紫川》等IP的合作機(jī)會(huì)。

但是，從公開(kāi)信息可知，《紫川》的項(xiàng)目方之一已經(jīng)改為了另外一家上市公司慈文傳媒(002343.SZ)，而非嘉行傳媒。慈文傳媒在回復(fù)投資者提問(wèn)時(shí)稱(chēng)：《紫川》由慈文傳媒和SMG尚世影業(yè)聯(lián)合出品，由公司旗下視驪影視制作。

上述中間人士還透露，尚視影業(yè)為此已支付嘉行傳媒巨額分手費(fèi)。

關(guān)鍵詞： 中國(guó)觀察家網(wǎng) 財(cái)經(jīng) 楊冪