受季節性因素、地方債務置換等因素影響，7月信貸增速有所放緩。數據顯示，7月末人民幣貸款余額268.51萬億元，同比增長6.9%，較去年同期“8.7%”的同比增速放緩了1.8個百分點。

  業內專家表示，7月是傳統信貸小月，因6月末是銀行上半年業務考核關鍵時點，銀行往往傾向于推動信貸增量前移。同時，6月也是企業半年期經營結算的重要時間窗口，大量企業面臨貨款回收、債務償還、資金清算等剛性需求，這種階段性的資金流動高峰也會反映在信貸數據上。

  此外，今年地方政府債券置換對貸款數據的影響依然較大。“還原相關影響后，7月人民幣貸款增速仍明顯高于GDP增速。”業內人士稱，化解地方債務風險會對銀行貸款產生置換效應，但長期看有利于緩釋地方債務風險。

  貸款規模保持合理增長的同時，信貸結構出現不少亮點。記者從央行獲悉，7月末，普惠小微貸款余額為35.05萬億元，同比增長11.8%；制造業中長期貸款余額為14.79萬億元，同比增長8.5%，以上貸款增速均高于同期各項貸款增速。

  從信貸資金價格看，貸款利率繼續保持在低位，間接反映信貸較好地滿足了企業與居民的融資需求。據央行披露，7月，新發放企業貸款利率約3.2%，新發放個人住房貸款利率約3.1%，分別較去年同期下降約45個和30個基點。“利率是資金供求關系的價格信號。貸款利率低位下行反映信貸供給相對充裕，實體經濟有效融資需求得到滿足，資金需求方獲得銀行信貸支持更加容易、成本更加優惠。”分析人士表示，經過2018年以來多次降息，貸款利率已經處于較低水平。

  社融方面仍然保持在較高水平，體現了適度寬松的貨幣政策取向，為實體經濟提供了適宜的貨幣金融環境。初步統計，7月末，社會融資規模存量為431.26萬億元，同比增長9%，增速比上年同期高0.8個百分點。其中，7月，社會融資規模增量為1.13萬億元，同比多增3613億元。

  政府債券增長依然是拉動社融增長的“主力”。中國民生銀行首席經濟學家兼研究院院長溫彬表示，今年更加積極的財政政策對經濟支持力度加大，政府債券發行節奏明顯提前，與適度寬松的貨幣政策形成合力，帶動社會融資規模保持較高增速。他同時指出，盡管政府債券發行短期內對貸款有一定替代效應，但長遠看，隨著財政政策持續發力，發揮財政乘數效應拉動總需求，促進財政、金融與實體經濟良性循環，“一石多鳥”效應正加快顯現。

  金融總量數據還折射出我國資金循環效率提高。7月末，M2同比增長8.8%，增速比上年同期高2.5個百分點；狹義貨幣（M1）同比增長5.6%，M2與M1的同比增速“剪刀差”為3.2個百分點，自6月以來總體收窄，反映資金活化程度提升、循環效率提高。

  “相對于包含定期存款的M2，M1主要包括現金、企業和居民活期存款，以及支付寶和微信錢包等隨時可用的‘活錢’。”業內專家表示，今年以來二者“剪刀差”明顯收窄，與經濟活躍度提升的趨勢相符，表明各項政策有效提振了市場信心。

  多家中小制造業企業向記者反映，過去貸款利率最高達到6.5%左右，現在只有過去的一半，這對企業盈虧的影響是很大的。同時，融資成本下降對提振預期、擴大需求也有積極作用。一家東部省份科技企業表示，這些年一直想更新設備提升產能，但因資金成本壓力未有行動，銀行對其給予20基點的利率優惠之后，該企業立即申請貸款用于啟動新生產線，支持更好地開拓市場。

  “今年宏觀政策的總體基調是更加積極有為，各種宏觀政策也明顯靠前發力，積極的財政政策加快了政府債券發行節奏，‘兩重’‘兩新’政策也在加力擴圍。”業內專家表示，按照7月30日中央政治局會議精神，下半年宏觀政策還將保持連續性和穩定性，著力穩就業、穩企業、穩市場、穩預期，國內經濟循環有望更加順暢，經濟持續回升和有效信貸需求合理增長也是有保障的。

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