強化貨幣財政政策協(xié)同

人民銀行日前宣布，自5月15日起，下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.5個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構(gòu)）。專家表示，此次降準具備多重積極意義，不僅能夠優(yōu)化銀行負債結(jié)構(gòu)，也有助于強化貨幣與財政政策的協(xié)同配合。

一方面，降準有助于降低銀行負債成本，緩解凈息差收窄壓力，為降低實體融資成本創(chuàng)造空間。人民銀行行長潘功勝日前在國新辦新聞發(fā)布會上表示，通過降準可優(yōu)化人民銀行向銀行體系提供流動性的結(jié)構(gòu)，降低銀行負債成本，增強銀行負債的穩(wěn)定性。

另一方面，降準可強化貨幣與財政政策協(xié)同配合。民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬表示，二季度政府債凈融資額預(yù)計為4.3萬億元左右，是影響近階段流動性的重要因素。未來一段時間，政府債將保持較快發(fā)行節(jié)奏，意味著債市將迎來更大規(guī)模的發(fā)行高峰，需要人民銀行通過適當?shù)牧鲃有园才牛龠M政府債券順利發(fā)行。

此外，降準可支持信貸投放、提振市場信心。廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院首席經(jīng)濟學家連平表示，降準可支持商業(yè)銀行加大信貸投放，尤其是增加對出口、農(nóng)業(yè)等相關(guān)領(lǐng)域企業(yè)的資金支持；同時，支持金融機構(gòu)與大型央企集團、上市公司等增持金融資產(chǎn)，提振金融市場信心。

增強特定領(lǐng)域信貸供給能力

與以往降準不同，此次人民銀行在實施全面降準的同時，還下調(diào)了汽車金融公司和金融租賃公司的存款準備金率，以完善這兩類機構(gòu)的存款準備金制度。

市場普遍認為，此次針對汽車金融公司和金融租賃公司的降準，將有利于降低這兩類機構(gòu)的負債成本，提高負債穩(wěn)定性，增強對特定領(lǐng)域的信貸供給能力。

專家表示，汽車金融公司、金融租賃公司不屬于存款類金融機構(gòu)，不向社會公眾吸收存款，在人民銀行開立的準備金賬戶不能用于清算，清算職能由開在銀行的同業(yè)存款賬戶實際承擔，其貨幣創(chuàng)造機制與銀行有本質(zhì)上的差異，對此類機構(gòu)降準是完善存款準備金制度的重要舉措。

連平分析，下調(diào)汽車金融公司、金融租賃公司的存款準備金率，目的在于為汽車、設(shè)備等“兩新”“兩重”領(lǐng)域的消費和投資提供更大力度的金融支持。

著眼于增強汽車金融公司的資金供給能力，《2025年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》提出，支持汽車金融公司和消費金融公司發(fā)行金融債券，研究適度提升消費類信貸資產(chǎn)證券化注冊額度，推動消費領(lǐng)域可證券化資產(chǎn)范圍適度擴容，增加信貸資金供給支持。

后續(xù)仍有降準空間

專家表示，綜合考慮內(nèi)外部因素，后續(xù)貨幣政策在“適度寬松”方向還有發(fā)力空間，能夠為有效對沖外部波動、穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟運行提供關(guān)鍵支撐。

從存款準備金率水平來看，粵開證券首席經(jīng)濟學家、研究院院長羅志恒表示，本次降準后，我國整體存款準備金率平均水平降至6.2%，距離6.0%的歷史低位尚有空間，且與發(fā)達國家0%以及主要新興經(jīng)濟體約5%的存款準備金率存在差距，未來或可進一步下調(diào)1個至2個百分點。

“在國內(nèi)物價水平偏低的背景下，預(yù)計下半年人民銀行還會繼續(xù)實施降準，全年降準幅度將達到1個百分點，與2024年相當。”東方金誠首席宏觀分析師王青認為，后續(xù)人民銀行可能恢復(fù)公開市場國債凈買入，替代降準向銀行體系注入長期流動性。

連平表示，為釋放更多中長期資金以滿足市場需求，2025年全年降準幅度以0.75個至1個百分點為宜。

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