“2016年7月，英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》撰文指出，中國(guó)的影子銀行可能成為中國(guó)式‘雷曼破產(chǎn)危機(jī)’的源頭。影子銀行猶如懸在我國(guó)金融體系之上的達(dá)摩克利斯之劍，若不及時(shí)強(qiáng)力‘精準(zhǔn)拆彈’，必將釀成全行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)甚至金融危機(jī)。”
上述關(guān)于中國(guó)影子銀行的描述，源自“金融監(jiān)管研究”微信公眾號(hào)于12月4日發(fā)布的《中國(guó)影子銀行報(bào)告》(下稱《報(bào)告》)一文，《報(bào)告》撰寫者為中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)政策研究局、統(tǒng)計(jì)信息與風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)部課題組。該文當(dāng)晚隨后被中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)官方微信號(hào)轉(zhuǎn)發(fā)。
多名金融業(yè)人士直言，雖然官方曾多次針對(duì)影子銀行問題發(fā)聲，但針對(duì)影子銀行定義、標(biāo)準(zhǔn)等內(nèi)容的全面系統(tǒng)闡述，尚屬首次。
中國(guó)影子銀行在2008年后迅速發(fā)展，隨著金融業(yè)務(wù)范圍的拓展和跨行業(yè)、跨市場(chǎng)綜合經(jīng)營(yíng)的擴(kuò)張，影子銀行每年以20%以上的速度增長(zhǎng)。到2016年底，中國(guó)影子銀行規(guī)模已相當(dāng)龐大，廣義影子銀行超過90萬(wàn)億元，狹義影子銀行亦高達(dá)51萬(wàn)億元。
值得注意的是，在影子銀行加速狂奔的背后，金融風(fēng)險(xiǎn)不斷積累和暴露。基于此，近年來(lái)，監(jiān)管部門開始對(duì)影子銀行進(jìn)行精準(zhǔn)拆彈。根據(jù)《報(bào)告》，經(jīng)過三年專項(xiàng)治理，影子銀行野蠻生長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)得到有效遏制。截至2019年末，廣義影子銀行規(guī)模降至84.80萬(wàn)億元，較2017年初100.4萬(wàn)億元的歷史峰值縮減近16萬(wàn)億元。
在影子銀行治理取得成效的同時(shí)，《報(bào)告》亦強(qiáng)調(diào)，中國(guó)影子銀行積累時(shí)間長(zhǎng)，存量風(fēng)險(xiǎn)較大，相當(dāng)多金融機(jī)構(gòu)仍然存在規(guī)模情結(jié)，各類隱性擔(dān)保和“剛性兌付”沒有被真正打破，“賣者盡責(zé)，買者自負(fù)”尚未真正建立，部分高風(fēng)險(xiǎn)影子銀行可能借不當(dāng)創(chuàng)新卷土重來(lái)。但也應(yīng)看到，影子銀行不會(huì)消失，將和傳統(tǒng)金融體系長(zhǎng)期共存，不同類型的影子銀行的作用和風(fēng)險(xiǎn)水平差異較大。因此，必須建立和完善對(duì)影子銀行的持續(xù)監(jiān)管體系。
銀保監(jiān)會(huì)課題組相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，治理影子銀行主要是抓住影子銀行的關(guān)鍵。總的來(lái)說，把握幾個(gè)方面：一是治理高風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、壓降高風(fēng)險(xiǎn)，降低整個(gè)金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn);二是治理資金空轉(zhuǎn)套利、脫實(shí)向虛，通過治理讓資金直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì);三是治理市場(chǎng)秩序，凈化金融市場(chǎng)不規(guī)范業(yè)務(wù)，實(shí)施一致性監(jiān)管。
“影子銀行實(shí)際是金融工具，介于天使與魔鬼之間，管理好了是天使，管理不好是魔鬼。”《報(bào)告》指出，影子銀行業(yè)務(wù)猶如硬幣的兩面，唯有辯證對(duì)待、因勢(shì)利導(dǎo)、“抑惡揚(yáng)善”，才能趨利避害，充分發(fā)揮影子銀行的積極作用。
四項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)界定中國(guó)影子銀行
根據(jù)《報(bào)告》，影子銀行是指常規(guī)銀行體系以外的各種金融中介業(yè)務(wù)，通常以非銀行金融機(jī)構(gòu)為載體，對(duì)金融資產(chǎn)的信用、流動(dòng)性和期限等風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行轉(zhuǎn)換，扮演著“類銀行”的角色。影子銀行游離于監(jiān)管之外，風(fēng)險(xiǎn)隱蔽，交叉?zhèn)魅荆徽J(rèn)為是2008年金融危機(jī)的“罪魁禍?zhǔn)?rdquo;之一。
受金融體系結(jié)構(gòu)、金融深化程度以及監(jiān)管政策取向等因素影響，中國(guó)影子銀行經(jīng)歷快速發(fā)展的同時(shí)，也呈現(xiàn)出一些與其他經(jīng)濟(jì)體不同的特點(diǎn)。
首先，以銀行為核心，表現(xiàn)為“銀行的影子”;其次，以監(jiān)管套利為主要目的，違法違規(guī)現(xiàn)象較為普遍;再者，存在剛性兌付或具有剛性兌付預(yù)期;同時(shí)，收取通道費(fèi)用的盈利模式較為普遍;此外，以類貸款為主，信用風(fēng)險(xiǎn)突出。
由此《報(bào)告》認(rèn)為，確定中國(guó)影子銀行標(biāo)準(zhǔn)，必須兼顧影子銀行國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的共性特征和中國(guó)影子銀行的特點(diǎn)。在金融穩(wěn)定理事會(huì)確定的信用轉(zhuǎn)換、期限轉(zhuǎn)換和流動(dòng)性轉(zhuǎn)換等基本屬性的基礎(chǔ)上，重點(diǎn)關(guān)注各種產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)、隱匿方式以及誘發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的可能性。
基于以上，課題組將中國(guó)影子銀行的界定標(biāo)準(zhǔn)歸類為四項(xiàng)，分別是金融信用中介活動(dòng)處于銀行監(jiān)管體系之外，信貸發(fā)放標(biāo)準(zhǔn)顯著低于銀行授信;業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)復(fù)雜、層層嵌套和杠桿過高;信息披露不完整，透明度低;集中兌付壓力大，金融體系關(guān)聯(lián)性和風(fēng)險(xiǎn)傳染性高。
按照上述界定標(biāo)準(zhǔn)，中國(guó)影子銀行分為廣義和狹義兩大類。
具體而言，廣義影子銀行是基本符合四項(xiàng)界定標(biāo)準(zhǔn)的金融產(chǎn)品和活動(dòng)，包括同業(yè)理財(cái)及其他銀行理財(cái)、銀行同業(yè)特定目的載體投資、委托貸款、資金信托、信托貸款、非股票公募基金、證券業(yè)資管、保險(xiǎn)資管、資產(chǎn)證券化、非股權(quán)私募基金、網(wǎng)絡(luò)借貸P2P機(jī)構(gòu)、融資租賃公司、小額貸款公司提供的貸款，商業(yè)保理公司保理、融資擔(dān)保公司在保業(yè)務(wù)、非持牌機(jī)構(gòu)發(fā)放的消費(fèi)貸款、地方交易所提供的債權(quán)融資計(jì)劃和結(jié)構(gòu)化融資產(chǎn)品。
來(lái)源：金融監(jiān)管研究公眾號(hào)
狹義影子銀行則是其中影子銀行特征更加顯著、風(fēng)險(xiǎn)程度更為突出的產(chǎn)品和活動(dòng)。包括同業(yè)特定目的載體投資和同業(yè)理財(cái)、理財(cái)投非標(biāo)債權(quán)等部分銀行理財(cái)、委托貸款、信托貸款、網(wǎng)絡(luò)借貸P2P貸款和非股權(quán)私募基金等業(yè)務(wù)。
對(duì)于廣義及狹義影子銀行中均納入P2P，《報(bào)告》指出，網(wǎng)絡(luò)借貸機(jī)構(gòu)是專門從事網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介業(yè)務(wù)活動(dòng)的平臺(tái)，按工商企業(yè)登記注冊(cè)。借款人與出借人通過平臺(tái)直接對(duì)接，完成借貸。2013年以來(lái)，部分網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)逐漸偏離信息中介、信貸撮合等服務(wù)定位，違規(guī)開展信貸和資金池運(yùn)作，甚至呈現(xiàn)出龐氏騙局的典型特征。
來(lái)源：金融監(jiān)管研究公眾號(hào)
廣義影子銀行兩年壓縮16萬(wàn)億元
中國(guó)影子銀行在2008年后迅速發(fā)展，隨著金融業(yè)務(wù)范圍的拓展和跨行業(yè)、跨市場(chǎng)綜合經(jīng)營(yíng)的擴(kuò)張，影子銀行每年以20%以上的速度增長(zhǎng)。《報(bào)告》指出，到2016年底，商業(yè)銀行表內(nèi)各項(xiàng)投資共計(jì)23萬(wàn)億元，理財(cái)產(chǎn)品29萬(wàn)億元，委托貸款13萬(wàn)億元，資金信托和證券化資管發(fā)行產(chǎn)品51萬(wàn)億元。
在影子銀行規(guī)模不斷擴(kuò)大之際，影子銀行已成為信貸資產(chǎn)非信貸化的通道以及表內(nèi)資產(chǎn)表外化的通道。與此同時(shí)，影子銀行成為隱性和虛假擔(dān)保的通道，并且通道產(chǎn)品結(jié)構(gòu)化，這令影子銀行風(fēng)險(xiǎn)交織。此外，影子銀行將橫跨不同行業(yè)的金融機(jī)構(gòu)捆綁，將單體風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)樾袠I(yè)風(fēng)險(xiǎn)，將行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散成跨行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
在上述背景下，2017年起，在黨中央、國(guó)務(wù)院統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)和部署下，金融管理部門迅速行動(dòng)，對(duì)影子銀行重拳出擊，努力消除系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)隱患。經(jīng)過三年專項(xiàng)治理，影子銀行野蠻生長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)得到有效遏制。
據(jù)《報(bào)告》，截至2019年末，中國(guó)廣義影子銀行規(guī)模降至84.80萬(wàn)億元，較2017年初100.4萬(wàn)億元的歷史峰值縮減近16萬(wàn)億元;狹義影子銀行規(guī)模降至39.14萬(wàn)億元，較歷史峰值縮減了12萬(wàn)億元。
來(lái)源：金融監(jiān)管研究公眾號(hào)
值得注意的是，加通道、加杠桿和加嵌套的高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)得到重點(diǎn)清理。同業(yè)理財(cái)從2017年初的歷史峰值6.8萬(wàn)億元降至2019年末的0.84萬(wàn)億元，同業(yè)特定目的載體投資從由2016年底的23.05萬(wàn)億元降至15.98萬(wàn)億元。同期委托貸款和網(wǎng)絡(luò)借貸P2P貸款分別由13.2萬(wàn)億元、0.82萬(wàn)億元降至11.44萬(wàn)億元和0.49萬(wàn)億元。截至2020年上半年末，同業(yè)理財(cái)、委托貸款和網(wǎng)絡(luò)借貸P2P貸款分別進(jìn)一步降至6607億元、11.22萬(wàn)億元和0.19萬(wàn)億元。
來(lái)源：金融監(jiān)管研究公眾號(hào)
與此同時(shí)，違法違規(guī)活動(dòng)大幅下降，市場(chǎng)秩序得到修復(fù)。“無(wú)照駕駛”等非法金融活動(dòng)受到嚴(yán)厲打擊。2016年-2019年新發(fā)非法集資案件穩(wěn)步回落，增速由過去三位數(shù)降至兩位數(shù)。“e租寶”“昆明泛亞”等互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域大案要案得到穩(wěn)妥處置。利用影子銀行跨行業(yè)跨機(jī)構(gòu)騰挪資金、占用資金、竊取資金等違法違規(guī)行為減少，持牌經(jīng)營(yíng)、特許經(jīng)營(yíng)、合規(guī)經(jīng)營(yíng)的理念與文化得到恢復(fù)，市場(chǎng)秩序開始好轉(zhuǎn)。
再者，風(fēng)險(xiǎn)水平由發(fā)散轉(zhuǎn)為收斂。具體而言，一是摸清了風(fēng)險(xiǎn)底數(shù)，初步建立了中國(guó)影子銀行統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)體系和認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，厘清了影子銀行的真實(shí)規(guī)模和業(yè)務(wù)分布。
二是壓降了存量風(fēng)險(xiǎn)，遏制了增量風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)《報(bào)告》，影子銀行集中加杠桿得到壓縮，商業(yè)銀行自營(yíng)債券逆回購(gòu)交易杠桿比率由2017年之前的40%以上降至30%以下。截至2020年上半年，實(shí)際運(yùn)營(yíng)的網(wǎng)絡(luò)借貸P2P機(jī)構(gòu)由高峰時(shí)期約5000家壓降至29家，目前已完全歸零。
三是提高了風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。影子銀行資本占用不足的問題也有所緩解，表內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)平均密度從2017年初的52.07%上升了4個(gè)百分點(diǎn)，2019年末達(dá)到56.07%。
此外，為金融支持抗疫和復(fù)工復(fù)產(chǎn)贏得了先機(jī)，創(chuàng)造了有利條件。《報(bào)告》指出，2020年初發(fā)生的新冠肺炎疫情使中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)遭受巨大沖擊，世界經(jīng)濟(jì)也面臨二戰(zhàn)以來(lái)最嚴(yán)重的衰退。金融政策是中國(guó)支持抗疫和復(fù)工復(fù)產(chǎn)政策措施的重要一環(huán)，前期精準(zhǔn)拆彈影子銀行為金融政策的發(fā)力，特別是為逆周期調(diào)節(jié)措施出臺(tái)創(chuàng)造了十分有利的條件。
持續(xù)監(jiān)管體系亟待建立和完善
金融管理部門針對(duì)中國(guó)影子銀行的治理成效有目共睹，但仍有部分問題需要進(jìn)一步關(guān)注。《報(bào)告》亦指出，中國(guó)影子銀行積累時(shí)間長(zhǎng)，部分高風(fēng)險(xiǎn)影子銀行可能借不當(dāng)創(chuàng)新卷土重來(lái)。但也應(yīng)看到，影子銀行不會(huì)消失，將和傳統(tǒng)金融體系長(zhǎng)期共存，不同類型的影子銀行的作用和風(fēng)險(xiǎn)水平差異較大。基于此，《報(bào)告》強(qiáng)調(diào)，必須建立和完善對(duì)影子銀行的持續(xù)監(jiān)管體系。
具體內(nèi)容包括如下五方面：第一，健全統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)。影子銀行具有監(jiān)管套利的本質(zhì)，其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和組織形式始終在演變之中，各種創(chuàng)新手法層出不窮。影子銀行橫跨不同行業(yè)，數(shù)據(jù)不完整、口徑不一致和重復(fù)計(jì)算等問題依然存在。因此，必須繼續(xù)大力完善統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)，及時(shí)動(dòng)態(tài)掌握影子銀行規(guī)模、種類，特別是風(fēng)險(xiǎn)演進(jìn)路徑和風(fēng)險(xiǎn)水平變化情況。
第二，嚴(yán)防反彈回潮。一是堅(jiān)定不移地將整治影子銀行作為打贏防范化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)的重要抓手，持之以恒拆解高風(fēng)險(xiǎn)影子銀行業(yè)務(wù)。二是聚焦突出問題和風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，對(duì)影子銀行和交叉金融業(yè)務(wù)設(shè)立“禁區(qū)”，嚴(yán)禁多層嵌套投資、資金空轉(zhuǎn)、脫實(shí)向虛，結(jié)構(gòu)復(fù)雜產(chǎn)品和業(yè)務(wù)死灰復(fù)燃，以及假創(chuàng)新和偽創(chuàng)新行為等。三是堅(jiān)持整改與轉(zhuǎn)型相結(jié)合，按時(shí)合規(guī)完成業(yè)務(wù)整改，穩(wěn)妥有序處置風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)積極調(diào)整業(yè)務(wù)模式，加快凈值化轉(zhuǎn)型。
第三，建立風(fēng)險(xiǎn)隔離。重點(diǎn)是厘清公募產(chǎn)品與私募產(chǎn)品、表內(nèi)業(yè)務(wù)與表外業(yè)務(wù)、委托業(yè)務(wù)與自營(yíng)業(yè)務(wù)的邊界，建立相應(yīng)的防火墻，嚴(yán)防風(fēng)險(xiǎn)相互傳染、相互交織、相互掩飾。
第四，完善監(jiān)管制度。一是確保監(jiān)管全覆蓋，不留監(jiān)管空白和盲區(qū)，把所有影子銀行活動(dòng)納入監(jiān)管。二是統(tǒng)一同類機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，減少資金空轉(zhuǎn)式的套利。三是完善影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)分類、風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重、資本撥備計(jì)提等標(biāo)準(zhǔn)。
第五，慎重開展綜合經(jīng)營(yíng)。商業(yè)銀行以審慎經(jīng)營(yíng)為根本，保險(xiǎn)要發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)分散與保障作用，證券資金要體現(xiàn)價(jià)值投資中介功能，信托、理財(cái)要回歸“受人之托、代人理財(cái)”職能定位。建立覆蓋全面、分工合理、有序流動(dòng)的金融體系。
關(guān)鍵詞： 中國(guó)影子銀行 雷曼破產(chǎn)危機(jī)