日前國務(wù)院常務(wù)會議提出，下一步要繼續(xù)落實好為市場主體減負(fù)等金融支持政策，其中包括深化市場報價利率改革，引導(dǎo)貸款利率繼續(xù)下行。
2019年8月份，按國務(wù)院部署，央行改革完善貸款市場報價利率(LPR)形成機(jī)制。去年8月20日，LPR改革后的首次報價出爐。截至目前，LPR改革即將走過完整的一年。
“LPR形成機(jī)制改革是我國利率市場化再向前邁出的重要一步，對于降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本發(fā)揮了重要作用。”民生銀行首席研究員溫彬?qū)Α蹲C券日報》記者表示，當(dāng)前正處于存量浮動利率貸款定價基準(zhǔn)向LRP轉(zhuǎn)換工作的收尾階段。順利完成存量浮動利率貸款定價基準(zhǔn)向LRP轉(zhuǎn)換，是實現(xiàn)以LPR為貸款定價“錨”的關(guān)鍵一步，因此各家銀行要切實按照時間安排做好相關(guān)工作，確保平穩(wěn)渡過最后的轉(zhuǎn)換期，為下階段更有效地引導(dǎo)貸款利率繼續(xù)下行做好保障。
2020年8月20日，LPR即將迎來新的一期報價。這同時也意味著，LPR改革馬上迎來一周年。這一年里，LPR改革取得了哪些成效?
7月份的LPR報價顯示，1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%，即較改革后的首次報價分別下降了40個基點、20個基點。“在LPR與MLF操作利率掛鉤、LPR成為銀行貸款基準(zhǔn)后，公開市場操作利率、MLF操作利率等政策利率向長端貸款利率的傳導(dǎo)更為順暢，貨幣政策直達(dá)實體的效率提高”，儲資管投資研究部總經(jīng)理、中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇高級研究員袁東陽對《證券日報》記者表示，首要表現(xiàn)就是LPR與政策利率的聯(lián)動性增強(qiáng)。自2019年8月20日以來，公開市場7天逆回購利率由2.55%下降至2.20%，一年期MLF中標(biāo)利率由3.30%下降至2.95%，
與此同時，貸款利率參考LPR定價的比例不斷提高。據(jù)央行公布數(shù)據(jù)顯示，截至2020年6月末，存量貸款定價基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換進(jìn)度已達(dá)55%，其中存量企業(yè)貸款轉(zhuǎn)換進(jìn)度為76%。并且，貸款利率也明顯下降。截至今年6月末，新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率為5.06%，比2019年12月下降0.38個百分點，比去年6月份下降0.6個百分點，其中，一般貸款加權(quán)平均利率為5.26%，比2019年12月份下降0.48個百分點，比去年6月份下降0.68個百分點，明顯超過同期LPR降幅。
此外，據(jù)央行發(fā)布的2020年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告顯示，改革以來貸款利率明顯下行，為了與資產(chǎn)收益相匹配，銀行會適當(dāng)降低其負(fù)債成本，高息攬儲的動力隨之下降，從而引導(dǎo)存款利率下行。今年6月份，國有大行、股份制銀行大額存單加權(quán)平均利率分別為2.64%和2.71%，較2019年12月份下降30個和34個基點。代表性的貨幣市場基金收益率也已降至1.5%以下，低于1年期存款基準(zhǔn)利率。結(jié)構(gòu)性存款和銀行理財產(chǎn)品收益率均有所下行。
因此，東方金誠首席宏觀分析師王青分析，LPR改革的成效主要體現(xiàn)在兩個方面：一是形成了“MLF利率→LPR→貸款利率”的利率傳導(dǎo)機(jī)制。改革后的LPR由報價行在MLF利率基礎(chǔ)上加點報出，可以較好地反映央行貨幣政策取向和市場資金供求狀況，強(qiáng)化了貸款利率和貨幣市場利率的聯(lián)動性，有效疏通了貨幣政策傳導(dǎo)渠道。二是推動了存款利率市場化。在央行并未調(diào)降存款基準(zhǔn)利率的情況下，近期銀行各期限存款利率均有所下降，這意味著貨幣政策向存款利率的傳導(dǎo)效率也得到提高。
深化利率市場化改革也是央行下一步重點工作。央行在2020年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告中表示，“推動LPR改革，按照市場化、法治化原則，于8月底基本完成存量浮動利率貸款定價基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換工作，疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，用改革的辦法推動綜合融資成本明顯下降。發(fā)揮好市場利率定價自律機(jī)制作用，規(guī)范存款利率定價行為，維護(hù)公平定價秩序，督促金融機(jī)構(gòu)嚴(yán)格落實明示貸款年化利率的要求，切實保護(hù)金融消費者權(quán)益。”
對于后續(xù)深化利率市場化改革的落腳點，袁東陽認(rèn)為，一是進(jìn)一步解決存量貸款尤其是存量企業(yè)貸款的定價基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換問題;二是打破剛性兌付，降低非市場因素對報價利率的擾動;三是推進(jìn)信貸市場、債券市場、權(quán)益市場互聯(lián)互通，降低融資限制，完善利率-風(fēng)險曲線，讓企業(yè)能根據(jù)自身需求、以一定的風(fēng)險調(diào)整后的成本自由選擇融資渠道和方式，推動利率渠道成為貨幣政策傳導(dǎo)的主渠道。
王青對《證券日報》記者表示，后續(xù)引導(dǎo)貸款利率繼續(xù)下行的發(fā)力點主要有兩個方面，一方面是打破LPR與MLF利率之間90個基點的點差。央行在二季度貨幣政策執(zhí)行報告中強(qiáng)調(diào)，“實際上，LPR與MLF利率的點差不完全固定，體現(xiàn)了報價行報價的市場化特征。”
“另一方面是有序推動存量浮動利率貸款定價基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換為LPR”，王青表示，央行此前公告稱，從今年3月1日起，推進(jìn)存量浮動利率貸款定價基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換為LPR，原則上應(yīng)于今年8月底完成。以五大行集體宣布8月25日起將存量房貸利率統(tǒng)一轉(zhuǎn)為LPR為代表，近期銀行加大了存量貸款定價基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換的推進(jìn)力度，考慮到存量貸款規(guī)模遠(yuǎn)超LPR改革后的新增貸款，隨著基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換工作的完成，降低融資成本的效果將更加明顯。