美國勞工部12日公布的數據顯示，4月美國消費者價格指數(CPI)環(huán)比增長0.8%，同比增長4.2%，創(chuàng)2008年9月以來最大同比增幅，通脹壓力大增。但美聯(lián)儲官員普遍認為，美國通脹率將在今年晚些時候回落，因此短期通脹壓力尚不足以迫使美聯(lián)儲加息。隨著就業(yè)市場改善，經濟學家預計美聯(lián)儲將考慮逐步縮減量化寬松(QE)規(guī)模，并可能在今年底之前開始執(zhí)行。
為應對新冠疫情對美國經濟和金融市場造成的沖擊，美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間下調至零至0.25%的超低水平，并啟動不設上限的量化寬松政策，向市場注入大量流動性。目前美聯(lián)儲仍然承諾每月繼續(xù)購買不少于1200億美元的美國國債和抵押貸款支持證券，直到美國經濟復蘇取得“進一步實質性進展”。
但隨著美國國會3月通過1.9萬億美元經濟救助計劃，以及拜登政府提出總額約4萬億美元的基礎設施投資和家庭支出計劃，金融市場對美國通脹風險的擔憂日益升溫。美國財政部長耶倫近日承認，美國可能需要加息以抑制大規(guī)模經濟刺激舉措可能導致的經濟過熱。這也引發(fā)市場人士對美聯(lián)儲如何退出超寬松貨幣政策的熱議。
從2008年金融危機后美聯(lián)儲的實際操作流程來看，美聯(lián)儲退出“零利率+量化寬松”的超寬松政策組合時并非先行啟動加息，而是逐步縮減資產購買規(guī)模、結束量化寬松政策。美聯(lián)儲主席鮑威爾4月接受采訪時也證實，美聯(lián)儲在加息之前會先逐步削減資產購買規(guī)模，并在時機成熟時與公眾提前進行政策溝通。
美聯(lián)儲為削減資產購買規(guī)模設置的前提條件是在實現(xiàn)充分就業(yè)和2%的通脹目標方面取得“進一步實質性進展”。包括鮑威爾在內的多數美聯(lián)儲官員認為，還需要“一段時間”才能看到這樣的進展。
從就業(yè)來看，4月美國失業(yè)率為6.1%，遠高于疫情前3.5%的歷史低位，整體就業(yè)崗位與疫情前相比仍少約820萬個，同時低薪員工和少數族裔就業(yè)增長仍然緩慢。美聯(lián)儲副主席克拉里達認為，按照近幾個月的就業(yè)增速計算，美國就業(yè)要到明年8月才能恢復到疫情前水平。
從通脹來看，4月美國CPI同比漲幅已超過2%，但尚未實現(xiàn)美聯(lián)儲確立的2%的平均通脹率目標。根據美聯(lián)儲去年8月宣布的新貨幣政策框架，在美國通脹率持續(xù)多年低于2%的水平后，美聯(lián)儲會容忍通脹率“適度”高于2%“一段時間”，以實現(xiàn)2%的平均通脹率目標。不過，美聯(lián)儲并未明確定義容忍通脹率高出2%的幅度和持續(xù)時間，給自己留下了靈活的政策調整空間。
克拉里達認為，未來幾個月美國通脹率可能會繼續(xù)上升，但這主要是受到去年同期基數較低和一些供應瓶頸等暫時性因素推動，到今年晚些時候通脹將會回落，因此美聯(lián)儲當前不需要調整現(xiàn)行貨幣政策。美聯(lián)儲3月發(fā)布的季度經濟預測顯示，今年底美國通脹率預計為2.4%，明年將回落至2%。
多數經濟學家贊同美聯(lián)儲官員對通脹形勢的判斷。《華爾街日報》4月進行的調查顯示，經濟學家預計美國通脹率將在今年第二季度見頂，到今年12月將回落至2.6%，明年進一步回落至2.3%。但包括美國前財政部長薩默斯在內的部分學者警告，美國大規(guī)模刺激政策可能引發(fā)“一代人未曾見過的通脹壓力”。
美國金融市場對通脹壓力的擔憂更為明顯。受4月美國CPI漲幅超出市場預期影響，紐約股市三大股指12日大幅下跌，其中道瓊斯指數跌1.99%，標普指數跌2.14%，納斯達克指數跌2.67%。投資者擔心通脹壓力上升可能會迫使美聯(lián)儲加快退出寬松貨幣政策。
穆迪分析公司經濟學家瑞安·斯威特認為，鑒于美聯(lián)儲認為通脹壓力只是暫時的，4月CPI數據不會令美聯(lián)儲改變宣布削減資產購買規(guī)模或啟動加息的時機，但通脹上升會削弱國會議員對拜登政府財政刺激政策的支持，因為加大政府支出可能會導致通脹進一步上漲。
市場分析人士認為，即便美國通脹壓力可控，但只要美國就業(yè)市場改善繼續(xù)取得進展，以及超寬松貨幣政策帶來的金融風險和負面溢出效應日益顯現(xiàn)，美聯(lián)儲也會盡早考慮削減資產購買規(guī)模。太平洋投資管理公司經濟學家蒂法妮·懷爾丁認為，如果美國經濟復蘇取得顯著進展，美聯(lián)儲最早可能在6月貨幣政策例會上開始釋放討論縮減資產購買規(guī)模的信號，但真正落實會在6個月后。
彭博社4月底發(fā)布的調查顯示，多數經濟學家預計美聯(lián)儲將在今年第四季度宣布開始縮減資產購買規(guī)模，但啟動加息會等到2023年。
關鍵詞： 4月 美國CPI 環(huán)比增長 QE規(guī)模