自2019年以來(lái)，截至2020年11月30日，公募偏股基金產(chǎn)品已經(jīng)連“牛”近兩年，有接近1200只偏股基金產(chǎn)品凈值翻倍。2019年偏股基金收益率中位數(shù)達(dá)到35%，今年以來(lái)已達(dá)36.8%。對(duì)此，眾多機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為這背后的原因是公募基金規(guī)模的上升以及專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者持股比例提升，與2019年初相比，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和生態(tài)發(fā)生了積極向好的變化。
但與此同時(shí)，機(jī)構(gòu)也表示，2019年、2020年公募基金均取得非常出色的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，下一年估計(jì)很難復(fù)制這樣的高收益。從估值情況來(lái)看，科技、消費(fèi)類龍頭公司的股價(jià)和估值相對(duì)來(lái)說(shuō)的確在歷史上比較高的位置。但和2014年、2015年相比，基本面是沒(méi)有泡沫的。這其中每個(gè)行業(yè)的龍頭基本面越來(lái)越強(qiáng)，小公司越來(lái)越弱，這背后重要的原因是A股機(jī)構(gòu)化越發(fā)明顯，而且這種趨勢(shì)只會(huì)越來(lái)越強(qiáng)。
權(quán)益基金罕見(jiàn)連漲兩年 凸顯內(nèi)部結(jié)構(gòu)性變化
據(jù)中國(guó)證券報(bào)報(bào)道，Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年1月1日以來(lái)，截至2020年12月1日收盤，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲115.78%，滬深300指數(shù)上漲68.30%，上證50上漲54.98%。
與此對(duì)應(yīng)，公募偏股型主動(dòng)產(chǎn)品(普通股票型+偏股混合型+靈活配置型)凈值也水漲船高。數(shù)據(jù)顯示，2019年1月1日至2020年11月30日，在Wind開(kāi)放式基金分類下的普通股票型、偏股混合型、靈活配置型基金中，各類份額分開(kāi)統(tǒng)計(jì)，有1196只基金區(qū)間回報(bào)超過(guò)100%。即2019年以來(lái)近兩年時(shí)間內(nèi)，有接近1200只基金產(chǎn)品凈值翻倍。
中泰證券研究所李迅雷近日指出：“公募基金最近兩年業(yè)績(jī)特別好。年初以來(lái)，所有偏股型基金收益率中位數(shù)是36.8%，這是2010年以來(lái)最高收益率水平。同時(shí)，2019年偏股型基金的中位數(shù)達(dá)35%。”
“從歷史上看，公募基金連續(xù)兩年收益率超過(guò)30%比較罕見(jiàn)，上一次還是2006年至2007年間。”李迅雷表示：“時(shí)代的天平正在向機(jī)構(gòu)投資者傾斜。”
另?yè)?jù)經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)報(bào)道，2019年底，中國(guó)證監(jiān)會(huì)明確提出要大力發(fā)展權(quán)益類基金。2020年證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)工作會(huì)議再次提出，持續(xù)推動(dòng)提升權(quán)益類基金占比，多方拓展中長(zhǎng)期資金來(lái)源，促進(jìn)投資端和融資端平衡發(fā)展。
證監(jiān)會(huì)副主席閻慶民日前表示，目前已有更多長(zhǎng)線資金配置A股，與2019年初相比，權(quán)益類基金規(guī)模增長(zhǎng)69%，專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者持股比例持續(xù)提升，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和生態(tài)發(fā)生了積極向好的變化。
今年以來(lái)，A股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性行情提升了基金賺錢效應(yīng)，成為基金規(guī)模增加的又一推手。
數(shù)據(jù)顯示，2020年公募基金市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了管理數(shù)量和規(guī)模雙增長(zhǎng)。基金數(shù)量由去年年底的6000余只增長(zhǎng)至7000余只，漲幅近17%。管理規(guī)模漲幅達(dá)21%，其中新發(fā)基金貢獻(xiàn)了增長(zhǎng)規(guī)模的絕大部分比例。截至11月30日，今年新成立基金共1320只，新基金數(shù)量突破1300只，已超過(guò)新基金單年度發(fā)行數(shù)量的歷史紀(jì)錄1153只(2016年全年)，新成立基金規(guī)模超過(guò)2萬(wàn)億元。
單看第三季度，公募基金發(fā)行規(guī)模就達(dá)到了1.27萬(wàn)億元，超過(guò)前兩季度發(fā)行規(guī)模之和，創(chuàng)出歷史新高。聯(lián)泰基金金融產(chǎn)品部總監(jiān)陳東認(rèn)為，第三季度公募基金大規(guī)模發(fā)行主要得益于7月上旬股市放量上漲，7月份滬深300指數(shù)漲幅達(dá)12.75%。
市場(chǎng)快速上漲，以及下半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇帶動(dòng)投資信心增加，公募基金公司趁勢(shì)加速發(fā)行新基金。受此影響，7月份公募基金累計(jì)發(fā)行金額高達(dá)5336.6億元，創(chuàng)下了公募基金史上的單月發(fā)行紀(jì)錄。
盈米基金研究院院長(zhǎng)楊媛春表示，今年是公募基金新基金發(fā)行大年，“炒股不如買基金”的觀念深入人心。
平安證券基金研究團(tuán)隊(duì)執(zhí)行總經(jīng)理賈志認(rèn)為，在結(jié)構(gòu)性行情下，權(quán)益基金賺錢效應(yīng)明顯，得到了投資者廣泛認(rèn)同，為公募基金資管規(guī)模提升夯實(shí)了基礎(chǔ)。
估值與流動(dòng)性擔(dān)憂促使機(jī)構(gòu)放低明年股市回報(bào)預(yù)期
據(jù)第一財(cái)經(jīng)報(bào)道，多位業(yè)內(nèi)人士均表示，2019年、2020年公募基金均取得非常出色的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，下一年估計(jì)很難復(fù)制這樣的高收益。
中泰證券分析師李迅雷便認(rèn)為，2021年的資本市場(chǎng)仍然會(huì)比較繁榮，并在繁榮中走向開(kāi)放，但期望公募基金繼續(xù)獲得30%以上的超高收益，似乎并不現(xiàn)實(shí)。
“雖然我們也認(rèn)為整個(gè)收益空間或者說(shuō)收益的結(jié)果肯定不如2019年和2020年，但是我們認(rèn)為正收益還是有可能的。”北京一家頭部公募權(quán)益基金經(jīng)理表示。
“總之還是要放低預(yù)期，可能不會(huì)像過(guò)去兩年取得這么高的回報(bào)，比如可以降低組合的整體估值水平。”一位上海公募基金經(jīng)理也表示。
11月以來(lái)，順周期板塊持續(xù)表現(xiàn)優(yōu)異，在資源板塊大幅上漲之后，銀行板塊也走出一波行情。12月1日，銀行板塊再次上漲2.88%，廈門銀行再度漲停。最近10個(gè)交易日廈門銀行股價(jià)已累計(jì)上漲近40%，大幅跑贏大盤。
大成基金便認(rèn)為，隨著行業(yè)盈利的分化以及流動(dòng)性環(huán)境的收斂，極致的估值分化在三季度開(kāi)始收窄。2020年四季度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程仍將持續(xù)，趨勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)至明年上半年。而決定2021年基本面的關(guān)鍵點(diǎn)是經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力的向下拐點(diǎn)。由于全球經(jīng)濟(jì)將趨于復(fù)蘇，而同時(shí)疫情和貿(mào)易摩擦加劇了逆全球化趨勢(shì)，制造業(yè)回流會(huì)增加生產(chǎn)成本，中期來(lái)看，2021年二季度之后或迎來(lái)新的通脹周期。操作上建議尋找低估的順周期細(xì)分行業(yè)。
不過(guò)，也有分析人士認(rèn)為，順周期行情短期仍可能延續(xù)，但大概率進(jìn)入下半場(chǎng)，一方面周期行業(yè)單季度盈利增速見(jiàn)頂可能在一季度，而周期風(fēng)格一般提前見(jiàn)頂;另一方面，各主要周期品面臨冬儲(chǔ)等累庫(kù)壓力;因此預(yù)計(jì)周期行情最多持續(xù)到明年春節(jié)前后。
“從估值情況來(lái)看，科技、消費(fèi)類龍頭公司的股價(jià)和估值相對(duì)來(lái)說(shuō)的確是在歷史上比較高的位置。但我們覺(jué)得和2014年、2015年的牛市相比，它的基本面是沒(méi)有泡沫的。現(xiàn)在在高位的這批公司，確實(shí)是各行各業(yè)的龍頭，未來(lái)發(fā)展情況良好，只不過(guò)確實(shí)漲得比較多，需要時(shí)間來(lái)消化。”上述北京頭部公募權(quán)益基金經(jīng)理進(jìn)一步說(shuō)道。
此外，一名華南地區(qū)公募研究總監(jiān)黃光(化名)對(duì)中國(guó)證券報(bào)表示，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分化越發(fā)明顯，優(yōu)質(zhì)公司估值較貴，但每個(gè)行業(yè)的龍頭基本面越來(lái)越強(qiáng)，小公司越來(lái)越弱。這背后重要的原因是A股機(jī)構(gòu)化越發(fā)明顯，而且這種趨勢(shì)只會(huì)越來(lái)越強(qiáng)。
摩根士丹利華鑫基金表示，流動(dòng)性邊際收緊的預(yù)期對(duì)高估值板塊帶來(lái)壓制，而宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好表明生產(chǎn)端和需求端在改善，短期看低估值順周期板塊占優(yōu)的格局有望延續(xù)。從中長(zhǎng)期來(lái)看，內(nèi)需升級(jí)和供應(yīng)鏈補(bǔ)短板是主方向，代表新經(jīng)濟(jì)的消費(fèi)和科技或是未來(lái)市場(chǎng)的主線。
景順長(zhǎng)城基金表示，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行逐步常態(tài)化，流動(dòng)性環(huán)境必然有所改變，市場(chǎng)未來(lái)會(huì)面臨一定估值收縮壓力。今年我國(guó)資產(chǎn)價(jià)格復(fù)蘇快于生產(chǎn)端，上漲有一定泡沫化特征。未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)，我們對(duì)待資本市場(chǎng)需要精打細(xì)算、小心應(yīng)對(duì)。
北京地區(qū)公募權(quán)益投資總監(jiān)級(jí)人士劉清(化名)表示：“站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，看2021年的預(yù)期收益率確實(shí)很難。10%-20%是比較謹(jǐn)慎樂(lè)觀的預(yù)期，要理性調(diào)整預(yù)期收益率。”
一位深圳地區(qū)正在發(fā)行權(quán)益產(chǎn)品的基金經(jīng)理表示：“2021年市場(chǎng)或進(jìn)一步分化。從戰(zhàn)術(shù)上，我會(huì)增加價(jià)值中樞回歸類配置，更加審慎評(píng)估產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)類。同時(shí)，我會(huì)適度增配低風(fēng)險(xiǎn)、低預(yù)期收益率標(biāo)的。”